山東地煉卧薪嘗膽，國內(nèi)成品油即将連漲

發布：2020-02-25  閱讀：4978

      以山東地煉為(wèi)例，截至2月20日收盤，國內(nèi)地煉92#汽油批發均價為(wèi)6145元/噸，較2月18日上(shàng)漲148元/噸，0#柴油批發均價為(wèi)5986元/噸，較2月18日微幅上(shàng)漲222元/噸。

2020年2月18日與2月20日成品油價格對比表1

單位：元/噸

      備注：表中漲幅為(wèi)當地2月18日-2月20日的主流累計(jì)漲幅。

      從表中可(kě)以看出，近三天時(shí)間(jiān)內(nèi)，江浙代表的華東主營市場(chǎng)及廣東成品油市場(chǎng)汽柴價格皆有(yǒu)不同幅度的上(shàng)漲。以東營地區(qū)為(wèi)代表的山東地煉漲勢尤為(wèi)明(míng)顯，值得(de)一提的是，地煉漲勢相對主營出現的時(shí)間(jiān)更早。

      首先，我們需分析前期國內(nèi)汽柴價格下跌的原因以此對應分析這波行(xíng)情上(shàng)揚的主因。

      衆所周知，春節假期期間(jiān)國際原油市場(chǎng)出現連跌，且交通運輸受阻、企業複工延遲令成品油市場(chǎng)需求端表現疲軟。受此影(yǐng)響，國內(nèi)煉廠及各個(gè)銷售單位庫存壓力極大(dà)，且國內(nèi)成品油零售限價“二連跌”籠罩，多(duō)方承壓下，國內(nèi)主營及地煉價格汽柴出現連續下跌行(xíng)情。

      那(nà)麽，近日成品油市場(chǎng)反彈行(xíng)情究竟因何而起？

      首先，企業複工增加，交通物流運輸恢複。近日，國內(nèi)企業陸續開(kāi)始複工。且國內(nèi)部分地區(qū)下發了給複産複工物資運輸創造暢通的交通環境的通知，配合交通物流逐漸恢複，共同刺了激需求端的好轉。同時(shí)，這也為(wèi)部分剛需用戶提供諸多(duō)便利條件，下遊補庫及低(dī)價采購囤貨亦開(kāi)始增加。

      其次，煉廠降低(dī)開(kāi)工負荷效果顯現，庫存壓力稍微緩解。2月份後，受制(zhì)于需求下跌，國內(nèi)主營及地煉企業皆出現下調開(kāi)工負荷平衡企業利潤的現象。據卓創統計(jì)，截至2月19日，山東地煉一次常減壓裝置平均開(kāi)工負荷為(wèi)41.84%，環比下滑5.98個(gè)百分點；截至2月20日，國內(nèi)主營煉廠開(kāi)工負荷為(wèi)75.02%，較上(shàng)周下跌3.28個(gè)百分點。降低(dī)負荷後供應端有(yǒu)所下跌，配合一定的需求恢複，企業庫存壓力出現轉移式的緩解。

      再次，國際油價連續上(shàng)漲刺激，新一輪變化率正值開(kāi)場(chǎng)。本周油價逐步走出底部區(qū)域，呈現震蕩回暖行(xíng)情，布倫特原油期貨連續第七個(gè)交易日上(shàng)漲。受此影(yǐng)響，原油變化率正值開(kāi)場(chǎng)後繼續上(shàng)揚，3月3日24時(shí)成品油零售限價上(shàng)調成大(dà)概率事件。

國際油價周度均價對比表2

      除此，主營任務完成進度尚可(kě)，企業利潤考慮。據悉，為(wèi)消化自有(yǒu)庫存，兩桶油取消外采，銷售公司采購配置油為(wèi)主。相對低(dī)價的外采資源，配置油品價格本身偏高(gāo)，一定程度加大(dà)了企業銷售成本。以華東市場(chǎng)為(wèi)例，在各方面利好刺激下，區(qū)內(nèi)多(duō)數(shù)單位已提前完成月度任務。故追求利潤成為(wèi)企業的營銷主力，買漲不買跌心理預期指引，各銷售單位推價及跟漲意願偏強。

      最後，價格長期下跌後出現的自然市場(chǎng)規律。衆所周知，大(dà)宗商品的價格具有(yǒu)周期性的特點，從春節期間(jiān)開(kāi)始，國內(nèi)成品油市場(chǎng)進入相對淡季。而受企業複工延遲影(yǐng)響，價格更是一路走低(dī)。而在剛需及基本面出現任何風吹草動的好轉之際，價格上(shàng)漲彈性偏強。

      後市展望

      從上(shàng)述的幾點推漲因素中我們可(kě)以看出，此番上(shàng)漲受到外界因素影(yǐng)響偏多(duō)，實際需求仍有(yǒu)待觀察，卓創分析有(yǒu)以下幾點預測：

      1. 國際原油上(shàng)漲步伐或放緩。随着中國需求的改善，前期的負面影(yǐng)響已經充分兌現，且極大(dà)程度緩解了OPEC+加深減産與否的壓力，市場(chǎng)對此關注程度在降低(dī)。同時(shí)，美國煉廠開(kāi)工率降至低(dī)位附近, 利好因素繼續發酵，中長期油價大(dà)概率延續震蕩回暖行(xíng)情，但(dàn)上(shàng)漲節奏或放緩。短(duǎn)線留意利比亞減産動向，存回調風險，但(dàn)幅度亦有(yǒu)限 。

      2. 月度任務完成的單位價格或将維持高(gāo)位。結合主營單位任務及利潤考核并存的特點，已完成任務的單位将追求利潤為(wèi)主，故即便在原油出現下跌的行(xíng)情下，汽柴價格或難以存較大(dà)幅度下跌，大(dà)概率維持當前價格上(shàng)小(xiǎo)幅波動。而任務欠量的單位或緊跟區(qū)內(nèi)競争對手的調整而變動，優惠幅度可(kě)靈活申請(qǐng)調整。

      3. 汽柴價格難以出現單邊行(xíng)情，一定程度或帶動國內(nèi)其餘地區(qū)汽柴價格上(shàng)漲。上(shàng)述我們提到，華東及華南成品油市場(chǎng)皆有(yǒu)“風向标”的作(zuò)用。但(dàn)因市場(chǎng)反應需時(shí)間(jiān)推移，且後期國內(nèi)汽柴終端需求呈現出回暖之勢，故雖整體(tǐ)走勢難以出現單邊行(xíng)情，但(dàn)預計(jì)在南方市場(chǎng)漲勢有(yǒu)所消化後，國內(nèi)其餘地區(qū)市場(chǎng)亦會受帶動形成“波浪式”上(shàng)漲局面。

      4. 庫存消化仍需時(shí)間(jiān)，價格繼續大(dà)漲動能缺乏。從上(shàng)述市場(chǎng)分析的情況我們看到，跟漲心理較為(wèi)明(míng)顯。而我們所謂的庫存壓力降低(dī)，更多(duō)的是一個(gè)轉移過程。即當前庫存更多(duō)呈現的是從廠區(qū)庫存轉移至貿易商或下遊終端，其消化需時(shí)間(jiān)過程。随着補庫的完成，市場(chǎng)再次進入到庫存消化階段從而回歸理性。以地煉為(wèi)例，其價格調整較為(wèi)靈活，周期性較主營偏短(duǎn)，價格大(dà)概率會在沖高(gāo)後穩中回跌。

      另據卓創數(shù)據統計(jì)，2020年1月國內(nèi)汽油庫存量為(wèi)2194.90萬噸，環比上(shàng)漲7.73%；柴油庫存量2563.67萬噸，環比上(shàng)漲3.96%。雖近日出現一定的補庫操作(zuò)，但(dàn)庫存整體(tǐ)或較1月份出現上(shàng)漲，預計(jì)2月份汽油庫存量或在2207萬噸，柴油庫存量或在2754萬噸。從全國庫存情況看，市場(chǎng)大(dà)概率會需求一定時(shí)間(jiān)去消化庫存，這也是抑制(zhì)價格上(shàng)漲的因素之一。

山東成品油價格适逢沖高(gāo)回落 采購時(shí)機？

      針對原油下周，在接受FX168每周原油調查的5位分析師(shī)中，3人(rén)看漲，2人(rén)看跌。

      曹博文老師(shī)解讀本周走勢，認為(wèi)“原油在經曆過從59.7至49.3的連續下跌後，前兩周出現了底部震蕩盤整的走勢，這也就代表着原油空(kōng)頭動能在一定程度上(shàng)有(yǒu)所衰竭，本周也是反彈到了50%的斐波那(nà)契反彈位54.6附近遇阻回落；如果我們從日線級别上(shàng)看會發現原油2019年5月份以來(lái)便是處于50.5~63的震蕩區(qū)間(jiān)裏運行(xíng)，而對于震蕩區(qū)間(jiān)的操作(zuò)也就是高(gāo)抛低(dī)吸，目前是更接近震蕩區(qū)間(jiān)低(dī)點”；

      根據調研樣本反映的情況分析，近段時(shí)間(jiān)獨立煉廠、貿易商、以及下遊終端市場(chǎng)正在積極恢複正常運營，但(dàn)終端市場(chǎng)需求疲軟，以及庫存壓力較大(dà)，倉儲物流不暢等問題，減緩了市場(chǎng)的回暖速度。

      雖然疫情數(shù)據出現向好迹象，開(kāi)工率也在逐步提升，企業的出貨情況穩步提升，但(dàn)出行(xíng)和(hé)跨省物流運輸，以及人(rén)員隔離問題仍難解決，還(hái)将繼續抑制(zhì)市場(chǎng)消費需求，市場(chǎng)複蘇需等待疫情數(shù)據真正拐點的到來(lái)。但(dàn)是，這期間(jiān)的市場(chǎng)會有(yǒu)波動存在，也是正常的市場(chǎng)走勢。比如原油的震蕩會對國內(nèi)成品油市場(chǎng)造成巨大(dà)影(yǐng)響，比如煉廠的開(kāi)工率和(hé)真正的庫存量也會對煉廠價格有(yǒu)着決定性的作(zuò)用。